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央行重啟逆回購操作 凈投放1800億元 中標利率下調至2.5%

作者:2019-11-18 10:07來源:證券時報網作者:吳少龍 2019-11-18 13:29:23

  11月18日,央行公開市場開展1800億元7天期逆回購操作,中標利率下調至2.50%,上次為2.55%。今日無逆回購到期,因此凈投放1800億元。

  數據顯示,本周(11月16日至22日)央行公開市場無正逆回購和央票等到期。11月19日央行和財政部將招標1個月期500億元國庫現金定存。

  資金面方面,上周五銀行間市場資金面未見明顯緩解,主要回購利率仍在小幅上行。今日國債期貨開盤漲跌不一,10年期主力合約漲0.04%,5年期主力合約持平;銀存間1天質押式回購(DR001)開盤報2.55%,上日加權平均價報2.7082%;銀存間7天質押式回購(DR007)開盤報2.65%,上日加權平均價報2.7811%。

  上周五,央行公告稱,當日是對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點的第二次調整,釋放長期資金約400億元。同時,人民銀行開展中期借貸便利(MLF)操作2000億元,中標利率持平報3.25%。對沖稅期高峰等因素后,銀行體系流動性總量處于合理充裕水平。11月15日不開展逆回購操作。

  對此,中信固收明明團隊部認為,在MLF意外降息后央行再次新作MLF,在經濟金融數據雙弱格局和結構性通脹下,貨幣政策量價配合加大逆周期調節力度。年內經濟走弱和政策定力大致保持均勢,基本面超預期的可能性不高,“資產荒”的大邏輯依舊沒有改變,債市收益率頂部基本明晰,當前配置面臨的調整風險也已降低,建議投資者擇機入場配置。

  光大固收稱,MLF旨在向銀行體系補充中長期限資金,可以緩解銀行信貸投放過程中所面臨的流動性約束。中國商業銀行內部為“兩部門決策機制”,資產負債部管理存款、貸款、MLF等中長期資金,金融市場部管理短期資金。相較于OMO逆回購等短期資金供給而言,MLF和TMLF對于信貸市場的傳導作用更為直接、高效。人民銀行會繼續堅持實施穩健的貨幣政策并適時預調微調,及時運用OMO逆回購、MLF、TMLF、降準等方式向市場提供流動性。當前DR007已處于一個較為合適的水平。

  對于近期Shibor上行現象,天風研究指出,一方面,監管等結構因素疊加跨年因素,特別是銀行負債結構壓力推高Shibor。另一方面,央行中性穩健的操作風格,導致流動性并不寬裕,進一步放大了跨年的影響。因為央行擔憂通脹預期發散,貨幣政策難有大的作為。但是只要是通脹依然局限于結構性因素,那么貨幣政策因通脹收緊的可能性也不大。與此同時,在經濟下行壓力增大和中小銀行流動性風險突出的背景下,降成本與穩定銀行負債成本,仍然需要央行積極參與。特別是考慮內外環境,央行還是要有所作為。

  天風研究進一步指出,央行有所為、有所不為的體現就是短端資金利率保持穩定,長端利率進一步明確上限,跨年影響應對在可控范圍內。展望未來,資金面的關鍵還是央行,需要從央行的政策框架進行考慮。在雙支柱框架下,一方面貨幣政策要關注傳統經濟周期,考慮經濟與通脹;另一方面宏觀審慎管理關注金融周期和內外平衡。預期在明年一季度之前,整體通脹壓力都會維持,但是隨之會有所緩解。

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(本文內容僅供參考,并不構成投資建議!投資者據此操作,風險自擔。)

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